安 宁

　　百舸争流千帆竞，乘风破浪正远航。在资本市场全面深化改革的“航道”上，创业板改革并试点注册制的扬帆起航，加速推动资本市场各项改革挺进“深水区”。

　　4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，正式启动了创业板注册制改革。笔者认为，这次改革并不仅仅是创业板的改革，更是一次面向全市场的改革，如果说科创板是改革“试验田”，那么创业板改革就是推动资本市场改革进入“深水区”的关键按钮。

　　首先，创业板改革并试点注册制是首次同步推进“增量+存量”的资本市场重大改革，以实施注册制为主线，系统完善发行、上市、信息披露、交易、退市等资本市场基础性制度，同时，在制度适配、新旧衔接、协同发展等方面作出一系列探索性安排。笔者认为，此次改革不仅是资本市场存量改革的“试验田”，也为全市场推行注册制积累重要经验。

　　其次，此次改革明确创业板的板块定位是“深入贯彻创新驱动发展战略，适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。”

　　这实际上是明确了创业板和其他板块的错位发展方向，这种错位发展有利于多层次资本市场板块间的优势互补，各板块之间的联系也更加紧密畅通。

　　此外，创业板注册制改革将会重塑市场生态，优化市场环境。注册制下，企业上市效率提高将进一步降低壳需求，一些依靠壳资源获得高溢价的公司将面临淘汰，市场加速优胜劣汰，有助于市场价值投资氛围的形成，而这种氛围随着注册制的全面推广将重塑市场的投资生态，形成更理性的生态环境。

　　4月7日，国务院金融委第二十五次会议强调，要发挥好资本市场的枢纽作用，不断强化基础性制度建设，坚决打击各种造假和欺诈行为，放松和取消不适应发展需要的管制，提升市场活跃度。这意味着未来的中国资本市场将从投融资交易枢纽、经济信息传导枢纽、风险定价管理枢纽、引导预期稳定枢纽方面发力。而这些枢纽作用的发挥必然需要资本市场通过不断的深化改革来实现。

　　创业板注册制改革正是抓住了资本市场深化改革的契机，通过“存量+增量”改革进一步推动资本市场改革进入“深水区”，以更好的发挥资本市场的枢纽作用。

　　当前，创业板注册制改革已经起航，在这段航行中，必然会面临各种挑战和险滩暗礁，对此，笔者认为，在改革推进过程中，市场各方应各尽其职，监管层要继续完善配套改革措施，完善有关制度规则，严厉打击欺诈发行等违法行为，保护投资者权益；中介机构要各尽其责，坚持诚实守信、勤勉尽责的底线要求，提高保荐业务质量；投资者也要提升信心、理性投资。

　　笔者相信，在资本市场全面深化改革“灯塔”的指引下，在新证券法的法治供给“护航”下，创业板注册制改革将会成为资本市场全面实施注册制的“试验田”和“加速器”。