上周三大指大幅上扬，周K线上看，上证综指、深成指及创业板指分别涨幅为3.93%、4.89%、5.05%。 消息面上，9月6日，央行宣布将于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。此前，9月4日召开的国务院常务会议提到，要及时运用普遍降准和定向降准等政策工具，仅仅相隔一天，央行便迅速将降准落到实地，对市场和经济运行释放利好。 市场观点普遍认为，降准将引导资金流入实体经济，振资本市场信心，利好小微和民营企业、利好债市、利好宏观经济平稳运行。 九泰基金宏观策略组表示，改革预期与流动性合理充裕，或将继续支撑和推动市场上行。短期市场在没有新系统性风险情况下，我们认为对近期市场可以保持较为积极的态度。

　　上周，A股市场全面普涨，秋季行情正式拉开序幕。上证综指和沪深300分别上涨3.93%，3.92%，创业板指与中证1000则上涨5.05%与5.51%。美国三大股指，道琼斯、纳斯达克与标普500上周分别上涨1.49%，1.76%，1.79%。

　　分行业看，上周29个中信行业，27个行业上涨，2个行业下跌。其中，涨幅前三个行业板块为通信、计算机、电子，分别上涨12.09%、9.26%、9.23%。涨幅后三的行业是农林牧渔、食品饮料、餐饮旅游，分别上涨-1.19%、-0.16%、0.47%。

　　年初至今，前5板块为食品饮料、农林牧渔、电子、非银、计算机，涨幅在47-70%。后5行业为钢铁、建筑、石油石化、纺织服装、商贸零售，涨幅在2-11%。

　　美国经济下行压力加大：9月3日公布数据显示，美国8月ISM制造业采购经理人指数报49.1，大幅不及市场预期并失守荣枯线。其中新订单指数报47.3，就业指数报47.4，双双进入萎缩区间。此前美国8月Markit制造业采购经理人指数PMI报49.9，已经跌破荣枯线，创2009年以来新低。

　　密歇根大学9月2日公布的数据显示，美国8月密歇根大学消费者信心指数终值为89.8，预期值为92.1，前值为92.1，消费信心指数创下2012年12月以来最大单月降幅，延续上月的跌势。

　　同时，8月美国非农就业数据公布，新增非农就业13.0万人，低于预期15.8万；失业率3.7%，与预期值和前值持平；平均小时工资环比增长0.4%，高于预期值和前值0.1个百分点。美国经济数据疲软，这使得联储在9月议息会议不仅要考虑实体经济的就业与通胀情况，也要兼顾金融市场的稳定性，预计联储在9月将宣布降息25~50基点。

　　贸易摩擦：9月5日上午,中美经贸高级别磋商双方牵头人通话，双方同意10月初在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商，此前双方将保持密切沟通。工作层将于9月中旬开展认真磋商，为高级别磋商取得实质性进展做好充分准备。

　　高峰表示，在5日上午的通话中，双方一致认为，应共同努力，采取实际行动,为下一步磋商创造良好条件。当前市场对中美经贸相关问题的复杂性与长期性已经有了较为充分的认知，如果中美经贸磋商能够有积极进展，则对市场风险偏好亦是新增利好。

　　国常会：上周三的国常会提出今年限额内地方政府专项债券要确保9月底前全部发行完毕，并提前下达明年专项债部分新增额度和框定重点领域，允许专项债作为重点领域的项目资本金。在维持“房住不炒”基调下，通过“宽财政”加大基建投入力度，将是对冲经济下行压力的有效手段，未来基建投资增速将得到明显提升，周期行业的悲观预期得到修正。

　　货币政策方面，国常会指出需快落实降低实际利率水平，及时运用普遍降准和定向降准等政策工具，国务院金融委也提出加大逆周期调节力度，下大力气疏通货币政策传导机制，加强金融与财政政策配合。

　　在当局释放一系列“松货币”信号之后，周五央行响应号召，决定自9月16日起全面下调存款准备金率0.5个百分点，并额外对省级行政区域内的城商行定向下调存款准备金率1个百分点，央行表示，此次降准释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元。

　　本次降准短期内有助于改善流动性预期，提振市场的风险偏好，而且规模上略超市场预期，“松货币”大概率是为了配合“宽财政”，年内专项债有望增发，缓解经济下行压力。但更重要的长期意义在于“紧信用，宽财政，松货币”格局逐渐成型。

　　中德会面：本周中德双方领导人会面，中方强调将“中德合作蛋糕做大，中方扩大开放说到做到”，并确立了未来合作方向主要在“自动驾驶、新能源汽车、智能制造、人工智能、数字化和5G等新兴领域”。加大对外开放是国家长远的战略布局，在当前中美贸易摩擦背景下，与德国建立平等合作的经贸关系有助于缓解企业在贸易和投资的压力；而且德国作为一流工业强国，加强合作有助于双方互相学习先进的生产技术经验，长远看国内的科技进步将有助于TFP提升，提高经济发展质量。

　　总体来说，数据弱是普遍预期，政策松才是利好市场的关键因素。近期政策如期加码，是四月政治局会议以来的重要变化，预计宽货币+积极财政的组合还会持续发力，建议耐心持仓，保持积极态度。